Най-слабите звена в глобалната икономика се възстановяват
Писателят е председател на Rockefeller International
Развиващите се световни сили като Индия и Индонезия преодоляха турбуленцията от последните години в солидна форма и са широко признати за техния успех. Сега много от най-закъсалите икономики в нововъзникващия свят също реформират своя път към възстановяване и пазарите започват да ги възнаграждават за това.
Те включват най-известните Турция, Аржентина, Египет, Нигерия и Кения, и носят някаква тежест. И петте от тези реформиращи се страни са в 40-те най-големи нововъзникващи икономики, така че техният обрат към по-добро засилва и глобалното икономическо възстановяване.
Поразени от висока инфлация, дълг и дефицити, техните валутни хазни бяха изпразване, когато глобалните лихвени проценти се повишиха рязко през 2022 г. Тъй като по-високите разходи по заемите доведеха дълговете им до по-дълбоко затруднение, те нямаха друг избор, освен да се променят. Техните лидери – които в Аржентина, Кения и Нигерия бяха новоизбрани с мандат за реформи – не казват това на глас, но плановете им идват направо от страниците на стария и силно клеветен Вашингтонски консенсус. Бюджетната дисциплина и зачитането на пазарните сили са единствените политически избори, които работят, когато парите на нацията свършат.
Петте реформиращи нации все още са широко недооценени. Само преди година те имаха дефицити над 5 процента от брутния вътрешен продукт. Техните нива на инфлация бяха средно високи двуцифрени числа и повече от 200 процента в Аржентина. Инвеститорите или поискаха огромна премия, за да държат своите държавни облигации, повишавайки доходността до 15 процентни пункта над американските облигации, или ги отбягваха. Ако псевдонимите на нововъзникващите пазари все още бяха на мода, тези икономики щяха да бъдат наречени „крехката петорка“ на това десетилетие.
Докато капиталът избяга, техните валутни резерви достигнаха нови дъна, регистрирайки максимален спад от една трета на средно аритметично. Отначало правителствата устояваха на този натиск, опитвайки се да стабилизират валутите чрез контрол. Това само тласна инвеститорите към черните пазари, където петте валути се търгуваха средно с 45% под официалния обменен курс.
Тогава дойде редът. Обсадените страни започнаха да се прекланят пред пазарните реалности, най-скоро в Египет при Абдел Фатах ал-Сиси. След като беше на власт десетилетие, той обяви последните си реформи миналия месец. Неговият режим предприе стъпки за намаляване на дефицита чрез съкращаване на разходите за нови мега проекти. Той предприе действия, за да стабилизира паунда, като повиши лихвените проценти, за да победи инфлацията и позволи на стойността му да се движи свободно, оставяйки черните борсачи без причина да съществуват.
Ако това звучи като ортодоксия на Вашингтонския консенсус, е така. Египет се реформира отчасти, за да изпълни условията за освобождаване от защитниците на консенсуса, включително МВФ и Световната банка. Същото важи и за Кения и Аржентина, които по много показатели бяха потънали по-дълбоко от останалите четири: Буенос Айрес трябваше да плати най-високата премия по своите облигации и беше изправен пред най-голямата отстъпка на черния пазар за своята валута.
В в отговор Аржентина стана най-агресивният реформатор. Миналия ноември беше избран нов президент - Хавиер Милей, популист, който обеща да вземе "верижен трион" за дисфункцията на страната си. Той девалвира песото с повече от половината, съкрати държавните отдели наполовина до девет, намали ведомостта за заплати и премахна частните самолети и други официални привилегии, като същевременно продаде стотици държавни компании. През януари бюджетът се превърна в излишък в страна, която е имала дефицит през всичките години, с изключение на 10 от 1900 г. насам.
Дори случаите, които не са потърсили международна помощ – Турция и Нигерия – бяха принудени да преосмислят . Турция под ръководството на Реджеп Тайип Ердоган, някога кандидат който нямаше голяма вероятност да се реформира, нае сериозни технократи, които повишиха лихвените проценти с повече от 35 процентни пункта и ограничават прекомерния кредитен растеж.
Сега капиталът започва да се връща към петимата реформатори. За тях преките чуждестранни инвестиции, които отслабват в световен мащаб, са необичайно устойчиви. Премиите по облигациите са паднали с поне 40 процента от върховете си. Аржентинските акции се повишиха рязко в очакване на президентството на Милей и се повишиха с още 60% в доларово изражение, откакто той встъпи в длъжност. Валутните отстъпки на черния пазар изчезнаха в Нигерия и почти изчезнаха в Египет. Финансовият живот започва да изглежда по-нормален.
Това не предвещава светло бъдеще. Нациите често се реформират по време на кризи и след това се връщат към старите пътища, когато бурите отминат. Избягването на този цикъл изисква лидерство, което признава необходимостта от избягване на рецидиви и се ангажира с текуща реформа. Твърде рано е да се каже, че някоя от възстановяващите се страни върви по този път. Но засега те се възстановяват и това кара световната икономика да се чувства по-малко крехка.
